可轉債換算工具
把手上那檔 CB 的條件填進去，算出轉換價值、溢價率、價內外程度與賣回收益率。所有數字都由你自己輸入，這頁不抓任何即時報價，也不會替你判斷買賣 —— 它只負責把條件換算成你看得懂的樣子。
填入這檔 CB 的條件
換算結果
發行條件換算
公開說明書與券商的 CB 列表上，賣回條件寫的是「YTP(3)=(0%)」、溢價率寫的是「102%」—— 都不是上面計算機要的數字。這三個小工具負責把規格書上的寫法換算過去，算完可以直接帶進上面。
賣回條件 → 賣回價
YTP(3)=(0%) 讀作「第 3 年可賣回、年化 0%」。賣回價＝100 ×(1＋年化)^年數，是複利。 0% 不是沒有賣回權，是用面額 100 賣回。
發行溢價率 → 轉換價
⚠️ 一級市場的溢價率是「比值」：102% 指轉換價訂在定價基準日股價的 102%， 不是溢價 102%。跟次級市場的差額形式不是同一種寫法。
轉換價調整了多少
發行時的轉換價比對現在的。負數是往下調（重設條款、除權息、現增）。 ⚠️ 也可能是正數 —— 減資會讓轉換價往上調。
這些數字是怎麼算出來的
轉換價是什麼？
轉換價是「這張債券可以用多少錢換一股普通股」，寫在公開說明書裡，發行時就定好。它是整個可轉債最原點的數字 —— 轉換價值、溢價率、價內外、損益平衡股價全部從它算出來，它一動，上面每一個數字都會跟著動。轉換價通常參考定價基準日前幾個交易日的股價，再乘上一個轉換溢價率（例如 102%～110%）訂出來。
一張 CB 可以換到幾股？
＝ 債券面額 ÷ 轉換價。台股的可轉債面額幾乎都是每張 10 萬元，所以轉換價 100 元就是換 1,000 股、轉換價 50 元就是換 2,000 股。注意這裡用的是面額 10 萬，不是你買進的價格 —— 你買貴或買便宜不會改變換得到的股數，只會改變你的成本。
票面利率 0%，為什麼還有人買？
台股的可轉債絕大多數是零票息，也就是持有期間不配息。它的報酬來自兩個地方：一是股價漲上去、轉換權變得值錢；二是抱到賣回日、公司用高於面額的賣回價把債券買回去，那段價差就是你的利息。所以看 CB 不能問「配多少息」，要問「賣回價多少、什麼時候可以賣回」。
凍結期是什麼？
發行後有一段時間不能轉換成股票，通常是發行後三個月內，另外在停止過戶期間也不能轉換。這段期間就算股價漲過轉換價，你也換不了股，只能在次級市場賣掉 CB。看到一檔剛發行、價內程度很高的 CB，要先確認凍結期過了沒 —— 沒過的話那個「立刻轉換賺價差」的算法是不成立的。
賣回權（Put）與提前贖回權（Call）差在哪？
賣回權是「你的權利」：在契約約定的賣回日，你可以要求公司用賣回價把債券買回去。提前贖回權是「公司的權利」：當股價連續一段期間高過轉換價一定比例（常見是 130%），或是在外流通的 CB 剩不多時，公司可以用接近面額的價格強制買回，逼你要嘛轉股要嘛認賠。所以價內很深的 CB 要特別留意 Call 的條件，不然帳面上的獲利可能被強制結束。
重設條款（Reset）是什麼？對股東是好事嗎？
重設條款允許在股價下跌時把轉換價往下調（常見的下限是原轉換價的 80%），讓 CB 持有人比較容易換到股票。對 CB 持有人是保護，對原本的股東則是稀釋 —— 同樣一張債換到的股數變多了。看到一家公司頻繁發行含重設條款的 CB，要一併看它的股本膨脹速度。
有擔保與無擔保的 CB 差在哪？
有擔保 CB 由銀行提供保證，公司付不出錢時由保證銀行負責，信用風險相對低，賣回收益率通常也比較低。無擔保則完全看發行公司自己的信用。同樣的 YTP 數字，出現在無擔保 CB 上跟出現在有擔保 CB 上，意義完全不同 —— 收益率永遠要和信用一起看。
公司發了 CB 之後，股本、負債與 EPS 會怎麼變？
發行當下先變成負債，帳上多一筆現金；之後每有人轉換，就從負債轉成股本，流通股數增加。股數增加會稀釋每股盈餘（EPS），所以財報上除了基本 EPS 還會揭露稀釋後 EPS —— 後者已經把可能被轉換的 CB 算進去。看一家有 CB 在外流通的公司，用稀釋後 EPS 算本益比比較貼近現實。
CBAS 是什麼？跟直接買 CB 差在哪？
CBAS（可轉換公司債資產交換）是把一張 CB 拆成兩半：債券的部分賣給想賺利息的人，選擇權的部分賣給想賭股價的人。買 CBAS 的人付的是權利金，用比較少的錢取得未來換股的權利，但權利金到期沒漲就是全部歸零，而且沒有賣回價保護。直接買 CB 有下檔的賣回價撐著，買 CBAS 沒有 —— 兩者的風險結構差非常多，不是同一件事的便宜版。
轉換價值怎麼算？
轉換價值（百元價）＝（100 ÷ 轉換價）× 現股價。一張 CB 面額 10 萬元，可以換 100,000 ÷ 轉換價 股；把這些股票用現在的股價算成錢，再換回百元報價，就是轉換價值。它代表「現在立刻轉成股票賣掉」值多少。
轉換溢價率怎麼算？為什麼要減掉轉換價值？
轉換溢價率＝（CB 市價 − 轉換價值）÷ 轉換價值。要先減掉轉換價值，因為溢價率問的是「比轉換價值貴了幾 %」，不是「是轉換價值的幾 %」。舉例：CB 市價 105、轉換價值 95，105 ÷ 95 是 110.53%，但溢價率是 10.53% —— 前者是中間值，直接當溢價率報出來會差了整整一百個百分點。算出來是負數就叫折價，代表 CB 比轉換價值便宜。
轉換溢價率跟發行時的溢價率不是同一件事
同一個詞，兩種寫法，這是初學者最大的混淆來源。次級市場的「轉換溢價率」是差額形式：（CB 市價 − 轉換價值）÷ 轉換價值，可以是負數，衡量你現在買貴了還是買便宜了。一級市場（募集時）的「轉換溢價率」是比值形式，券商的預計發行表直接寫 102%、105.58%，意思是「轉換價訂在定價基準日股價的 102%」，不是「溢價 102%」。看到一個溢價率數字，先看它在 100 附近還是 0 附近，就知道是哪一種。
賣回條件寫「YTP(3)=(0%)」是什麼意思？
這是券商 CB 列表上的標準寫法：括號裡的 3 是「第 3 年可以行使賣回權」，等號後面的 0% 是「賣回的年化收益率」。賣回價要自己複利推回去 ── 賣回價＝100 ×(1＋年化)^年數。所以 YTP(3)=(0%) 的賣回價就是面額 100；YTP(2)=(1%) 是 100 × 1.01² ＝ 102.01。寫成 YTP(2,3) 代表第 2 年與第 3 年各有一次賣回機會。⚠️ 0% 不等於「沒有賣回權」，而是「用面額 100 賣回」，這兩件事差很多：前者下檔有 100 撐著，後者完全沒有。
轉換價只會往下調嗎？
不是。往下調最常見（重設條款遇到股價下跌、除權息與現金增資的反稀釋調整），但減資會讓轉換價往上調。實例：長榮四（26034）發行時轉換價 95.0、目前 99.04，往上調了 4.25%。所以看一檔 CB 不能只看現在的轉換價，要跟發行時的對照 ── 差距本身就在告訴你這幾年公司發生過什麼事。
價內外程度是什麼？
（現股價 − 轉換價）÷ 轉換價。正數叫價內，表示股價已經高過轉換價，轉換權有實質價值，CB 會愈走愈像股票；負數叫價外，轉換權暫時換不到好處，CB 的價格主要靠賣回價撐著。
賣回收益率（YTP）怎麼算？
YTP＝(賣回價 ÷ 買進價)^(365 ÷ 距賣回天數) − 1，是複利年化。它回答的是「如果什麼都不做，抱到賣回日把債券賣回給公司，一年賺幾 %」。券商與 TEJ 用的都是複利年化，用單利算會比實際好看。
為什麼要扣 10% 利息所得稅？
賣回價高於面額 100 的那一段，稅務上屬於利息所得，個人適用 10% 分離課稅。例如賣回價 110，超出面額的 10 元要先扣 1 元，實拿 109。很多免費計算機只給稅前 YTP，看起來漂亮但不是你真正入袋的數字 —— 這也是券商的專業表格會特別多一欄稅後收益率的原因。
損益平衡股價代表什麼？
＝ CB 市價 × 轉換價 ÷ 100。現股要漲到這個價位，轉換價值才追得上你現在付的 CB 價格。低於它就代表現在轉換是虧的，這個價差就是你付出去的時間價值。
賣回價是保證嗎？
不是。賣回權是發行公司在契約上的義務，不是任何人的保證。公司付不出來就是違約，所以 YTP 再高也要一併看發行公司的信用狀況、擔保情形與現金部位。收益率永遠不能單獨看。
想知道這些數字怎麼用在實際案例上？
可轉債的發行條件、重設條款與賣回權怎麼互相影響，完整的推導過程放在 YouTube 會員專區。這裡分享的是研究方法與個人心得，不提供付費投資建議。
▶ 加入 YouTube 會員本工具僅提供公開換算公式的計算結果，所有數字由使用者自行輸入，本站不提供即時報價、不推介個股、不提供投資建議。稅額為依現行 10% 分離課稅之概算，實際課稅方式請以主管機關與往來券商為準。投資有風險，請自行評估並自負盈虧。